加拿大养老金资金率微降 市场震荡与利率上行成主因

加拿大固定收益类养老金计划在 2026 年第一季度经历了温和回调。尽管年初股市强劲反弹，但三月的市场震荡与长期利率的持续高企，使整体资金状况略有下滑。Aon 最新发布的数据显示，截至 2026 年 3 月 31 日，S&P/TSX 综合指数成分企业的固定收益养老金计划平均资金率为 111.4%，较上一季度的 112.6% 小幅下降，但仍显著高于去年同期的 105.5%，继续保持盈余。

资产缩水与贴现率上升双重挤压

Aon 指出，本季度养老金资金率下降主要来自两个方向：资产端回落与负债端贴现率上升。

• 养老金资产价值下降 0.9%，结束了去年底以来的上涨势头。
• 长期加拿大国债收益率上升 3 个基点，提高了负债评估利率。
• 信用利差扩大 6 个基点，进一步推升贴现率。
• 综合贴现率因此上调 9 个基点至 4.78%。

贴现率上升意味着未来负债的现值减少，但由于资产端跌幅更明显，整体资金率仍出现轻微下滑。

Aon 的养老金风险追踪系统自 2013 年起持续监测加拿大上市公司固定收益养老金计划的资金状况，为市场提供长期趋势参考 。

市场波动重现：强势开局被三月回调抵消

Aon 加拿大财富解决方案合伙人 Nathan LaPierre 表示，2026 年第一季度呈现“前强后弱”的典型特征：

“一月与二月的股市表现非常亮眼，但三月因地缘政治因素出现明显回调。尽管如此，资金状况整体仍相对稳定，仅下降约 1%。”

加拿大股市在季度初受科技与资源板块推动而上涨，但三月录得数月来最大单月跌幅，使得养老金资产端承压。

与此同时，长期债券收益率维持在高位，反映市场对未来政策路径与通胀前景的重新评估。这一环境使养老金估值中的贴现率持续上行，进一步影响资金率。

不确定性仍存 计划发起人需强化风险管理

Aon 指出，尽管资金率仍处于健康区间，但未来的不确定性不容忽视：

• 地缘政治局势仍可能引发市场波动
• 利率路径尚未明朗
• 信用市场的风险溢价可能继续变化
• 股市估值在高位震荡

在这种背景下，LaPierre 建议计划发起人继续推进更稳健的风险管理策略，包括：

• 动态资产配置
• 利率风险对冲
• 负债驱动型投资（LDI）策略
• 压力测试与情景分析

这些措施有助于在未来可能出现的市场波动中保持资金状况的稳定性。

行业背景：养老金盈余虽稳 但压力仍在

加拿大养老金计划在过去两年受益于利率上升带来的负债端收缩，但资产端的表现仍受到全球经济环境的显著影响。

业内人士指出，当前的盈余水平为计划提供了缓冲，但并不意味着风险消失。特别是在利率可能转向、市场波动加剧的情况下，养老金计划仍需保持谨慎。